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Vía BTC Capital | Después de la caída de UST, ¿puede la moneda estable USN de NEAR evitar una espiral de muerte similar?

Vía BTC Capital |  Después de la caída de UST, ¿puede la moneda estable USN de NEAR evitar una espiral de muerte similar?


Fondo

En mayo de 2022, UST y LUNA, que una vez registraron una capitalización de mercado total de más de $ 40 mil millones, colapsaron de la noche a la mañana y, como resultado, muchos usuarios sufrieron enormes pérdidas. Tras el accidente, las monedas estables algorítmicas se han convertido una vez más en un tema criptográfico popular. USN, una moneda estable nativa de una cadena pública emergente llamada NEAR, se lanzó casi al mismo tiempo que colapsaba UST. La caída de UST mostró a esta moneda estable naciente cómo la espiral de la muerte de una moneda estable algorítmica puede engullir y destruir todo como un agujero negro aterrador, y los usuarios también se preguntan si USN podría evitar un final similar en el futuro.

Acerca de USN

Como la primera moneda estable algorítmica nativa de NEAR, USN tiene una vinculación flexible al dólar estadounidense y está respaldada por un fondo de reserva que contiene garantías como NEAR y USDT. USN está posicionado para ser una forma efectiva de impulsar la liquidez en el ecosistema NEAR al tiempo que agrega una nueva capa a la utilidad de NEAR como token. Los mecanismos básicos de estabilidad de USN consisten en el arbitraje en cadena y el Fondo de Reserva basado en el principio de la Caja de Conversión. Decentral Bank (https://decentral-bank.finance/), la DAO que desarrolla y respalda a USN, administra los contratos inteligentes de $USN y su Fondo de Reserva. El DAO puede votar para apostar el NEAR del Fondo de Reserva y distribuir las recompensas de apuesta a los usuarios de los protocolos que integran USN.

Mecanismo de emisión de USN

El suministro inicial de USN está doblemente garantizado por NEAR y USDT a través del Fondo de Reserva. El Banco Decentral emite el suministro inicial de USN a través de la sobregarantía de la garantía inicial (NEAR) en una proporción de 2:1. Posteriormente, el nuevo USN se acuñará directamente con NEAR u otras monedas estables en una proporción de 1:1. En otras palabras, después de la emisión inicial, los usuarios pueden acuñar nuevos USD con NEAR u otras monedas estables en una proporción de 1:1, y también pueden convertir directamente NEAR en nuevos USN en la billetera de Sender. Sin embargo, a diferencia del mecanismo de acuñación de UST de Terra, el NEAR utilizado para tales conversiones no se quema directamente, sino que se canaliza al Fondo de Reserva del Banco Decentral. Mientras tanto, cuando se quema USN, se agregará una cantidad de NEAR equivalente al valor equivalente, que se asemeja al mecanismo de quemado de UST.

mecanismo de vinculación

La vinculación 1:1 de USN con el dólar estadounidense está asegurada mediante el arbitraje en cadena y el Fondo de Reserva. USN mantiene su vinculación a través de un contrato inteligente que permite el intercambio de NEAR por USN con cero deslizamiento y comisiones mínimas. Tan pronto como USN pierda su paridad, los arbitrajistas explotarán la diferencia de precio entre NEAR\USN y NEAR\USD hasta que USN vuelva a su paridad. En su lanzamiento, una parte del suministro de USN se depositará en StableSwap de Ref Finance para mejorar la liquidez de la moneda estable a través de incentivos de minería de liquidez.

Automatización de la Gestión de Tesorería

La automatización de la gestión de tesorería es un diseño exclusivo de USN. Cada USN emitido está respaldado por la garantía correspondiente que se almacena en el Fondo de Reserva. Decentral Bank, el administrador del Fondo de Reserva, administra dichas garantías a través de contratos inteligentes basados ​​en NEAR. Estos contratos en cadena ejecutan automáticamente estrategias de gestión de tesorería para que puedan realizar transacciones de pequeño volumen configurables dinámicamente en tiempo real para evitar desequilibrios severos en el Fondo de Reserva. Según el documento técnico de USN, las principales estrategias de gestión de tesorería son las siguientes: cuando el precio NEAR sube hasta el punto en que la tendencia alcista se ralentiza, Decentral Bank vendería NEAR para equilibrar los activos del Fondo. Por el contrario, compraría CERCA cuando el precio cae hasta un punto en el que la tendencia a la baja se ralentiza. Con este diseño, Decentral Bank planea vender NEAR para evitar las burbujas cuando el precio se recaliente y mantener el mercado estable cuando los usuarios comiencen a entrar en pánico debido a las caídas de precios.

Comparación entre USN y otras monedas estables algorítmicas

USN viene con sus propias características únicas e incorpora las características de algunas otras monedas estables algorítmicas. El suministro inicial de USN es emitido por el Fondo de Reserva a través de la doble colateralización de NEAR y USDT. Esto es ligeramente diferente del mecanismo de emisión de DAI, que se acuña garantizando una cantidad de ETH que vale el doble del valor del DAI que se va a acuñar.

Un aspecto controvertido de UST es que el UST acuñado sería más valioso si el precio de LUNA se dispara. Mientras tanto, la oferta de LUNA bajaría, lo que haría subir su precio, creando así una espiral ascendente. Sin embargo, una vez que LUNA va cuesta abajo, canjear LUNA con UST conduciría a un bloqueo de LUNA, lo que daría lugar a una espiral de muerte. A diferencia del UST no colateralizado, el NERA gastado en la acuñación de USN no se quema ni borra directamente de la circulación, sino que ingresa al Fondo de Reserva de USN. Luego, el Fondo de Reserva estabiliza el mercado por adelantado a través de la Automatización de la Gestión de Tesorería para evitar impactos excesivos en los precios que el suministro de USN pueda tener en NEAR. Además de NEAR, USN también está parcialmente respaldado por USDT. UST, por otro lado, está respaldado por Luna Foundation Guard, que posee activos de reserva como Bitcoin y AVAX que están altamente correlacionados con LUNA. Como tal, cuando el mercado cayó, Luna Foundation Guard no ayudó a UST a mantener su paridad. Desde la perspectiva de la garantía, USN es, hasta cierto punto, más como FRAX, una moneda estable con garantía fraccionada.

¿Podría USN evitar la espiral de la muerte?

Al 31 de mayo, el suministro de USN tiene un valor de $ 108 millones, mientras que NEAR presenta una capitalización de mercado circulante de $ 4.3 mil millones, un FDV de $ 6.1 mil millones y un volumen de operaciones de 24 horas de $ 607 millones. En comparación con la capitalización de mercado y el volumen de negociación de NEAR, el riesgo que enfrenta USN aún es manejable. Además, cuando se emite USN, el Fondo de Reserva, según el principio de la Caja de Conversión, recibirá una cantidad correspondiente de NEAR u otras monedas estables. Se equilibra automáticamente para mantener un respaldo de $USN a una tasa superior al 100% en todo momento. Por lo tanto, en circunstancias normales, es poco probable que ocurra una desvinculación grave de USN.

Sin embargo, a medida que se expande el suministro de USN, los usuarios solo pueden acuñar USN con NERA, lo que significa que el Fondo de Reserva puede no tener necesariamente la cantidad equivalente de monedas estables. Si el Fondo de Reserva no respondiera rápidamente a una gran caída del precio de NEAR en circunstancias extremas, entonces el USN podría perder su paridad y muchos titulares podrían tener dificultades para canjear su USN: convertir USN en el valor equivalente de las garantías.

Como tal, para prepararse para el impacto de circunstancias extremas, USN debe aumentar los ingresos del Fondo de Reserva a través de métodos tales como tarifas de acuñación, Automatización de la Gestión de Tesorería y NEAR ingresos de participación. Mientras tanto, se debe limitar la oferta de USN para evitar la generación de burbujas excesivas cuando el mercado se sobrecalienta, burbujas que serían una carga insoportable si el mercado se vuelve bajista.

Conclusión

Ninguna moneda estable algorítmica es perfecta, y USN también tiene sus pros y sus contras. Afortunadamente, el USN de NEAR fue testigo del colapso histórico de Terra/UST durante su infancia, lo que dio una fuerte advertencia a los desarrolladores y usuarios de USN. En términos de factores como el suministro actual y la reserva de garantías, es poco probable que USN entre en una espiral mortal. Sin embargo, a medida que la moneda estable se adopte más ampliamente, la oferta se expandirá y el riesgo de una espiral mortal aumentará. Para entonces, USN enfrentará más desafíos.



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