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¿Qué nos dice Goldman Sachs sobre Bitcoin?



Criptolandia y Wall Street son dos universos muy distintos. La diferencia es del cielo a la tierra. Criptolandia es una universo joven, irreverente y loco. Wall Street es un universo mucho más sofisticado, pragmático y viejo. En muchos sentidos, se podría decir que Wall Street es mucho más obtuso que Criptolandia. En ocasiones, mucho más cerrado. Pero Criptolandia es un entorno mucho más ingenuo e iluso. Por ende, muchos más manipulable. Mucho más “estafable”. En Wall Street, hay equipos, en grandes oficinas, realizando estudios detallados sobre posibles oportunidades con data dura. En Criptolandia, un influencer escribe en Twitter “To the moon” y con eso basta. ¿Qué nos dice Goldman Sachs sobre Bitcoin?

Con “Goldman Sachs”, nos referimos a un equipo determinado o una persona, dentro de Goldman Sachs, que está hablándole a sus clientes en un momento dado. Ese detalle es muy relevante, porque no todos en Goldman Sachs tienen las mismas opiniones o las mismas especialidades. Lo que dice el CEO en una entrevista de manera informal no es necesariamente lo mismo que lo pueda decir el reporte oficial de un analista especialista. Por otro lado, los analistas también se equivocan. Obvio que no conocen el futuro. Y lo probable no siempre es lo que obtenemos. En muchos casos, existe un sesgo o un interés por parte del banco que se confunde con la recomendación oficial. Y, en muchos casos, el cliente ignora la recomendación dada. Por ende, lo que dice Goldman Sachs sobre algo hay que leerlo con mucha atención, pero con mucha cautela. No es verdad sagrada.

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Un pequeño comentario sobre la prensa. Esta mañana leí en Bloomberg: “Solo un 5% de los clientes de JPMorgan ve Bitcoin en USD 100K en el 2022”. Luego leí la misma noticia, pero en Diario Bitcoin: “55% de los clientes del banco JPMorgan creen que Bitcoin valdrá más de USD 60.000 en 2022”. La mayoría de las personas únicamente leen los titulares. No leen la noticia en detalle. Y, por supuesto, solo una pequeña minoría lee el reporte original que creó la noticia. Bloomberg es Wall Street y el tono de la noticia es de cautela casi pesimista. Diario Bitcoin es Criptolandia (al igual que Cointelegraph) y el tono de la noticia es de optimismo y esperanza. El reporte original es mixto. Sobrio, equilibrado, y sensato. Ojo que aquí no estoy hablando de teorías de conspiración en contra de la “malvada prensa”. Es un simple llamado a ser mejores lectores. Lee distintos medios. Lee la fuente de la noticia. Y elabora tus conclusiones con criterio propio.

David Kostin, Chief U.S. Equity Strategist de Goldman Sachs, ve un año difícil para el sector tech. La valoración del sector es siete veces las ventas. Es decir, no hay fundamentales que justifiquen los precios actuales en el sector tech. El mercado justifica semejantes valoraciones debido a las proyecciones de ventas futuras. Lo que normalmente se conoce como la valoración de crecimiento para hacer la diferencia con la valoración en valor (análisis fundamental). En palabras más prosaicas: El sector crecimiento es casi toda especulación.

¿Por qué tanta especulación? El mercado especula porque puede. En otras palabras, la especulación es consecuencia del dinero gratis. O sea, de una política monetaria extremadamente flexible. Lo que automáticamente implica que una política monetaria dura golpea primero a los mercados más especulativos. Me reservo mi derecho a usar el término “especulativo” en un sentido no peyorativo. Especular es apostar en el futuro con suposiciones. Si compramos algo porque pensamos que va a subir de precio en el futuro, estamos especulando.

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Bitcoin es un mercado esencialmente especulativo. Si te ofende el término “especulativo”, juguemos entonces con los eufemismos para evitar romper un cristal. Bitcoin es una “reserva de valor”. Básicamente, es una tasa de cambio. Y el inversor compra hoy esperando un mejor precio en el futuro. Ahora bien, un mejor precio es solo posible con un dólar abundante. Un mercado es un par. Y el par tiene dos partes. Escasez de la oferta y abundancia de la demanda se traduce en un aumento del precio. Mejor dicho, un aumento de la tasa.

Zach Pandl, analista de Goldman Sachs y co-cabeza de la Global FX and EM strategy, les dice a los clientes que Bitcoin solo tiene el 20% del mercado de “reserva de valor”. Y, según su investigación, esta proporción podría crecer significativamente en el futuro. Cuando Bitcoin alcance el 50% de este mercado, el precio por unidad se podría ubicar en USD 100K. La palabra clave es “posibilidad”. Aquí el lapso planeado es de 5 años. He aquí el detalle: “Bitcoin muestra sensibilidad ante factores macroeconómicos”, dijo Zach Pandl en una entrevista para la Cadena Bloomberg. Pandl: “Bitcoin es un macro asset en una fase de adopción social”.

Goldman Sachs restauró recientemente su Criptocurrency Trading Desk. El equipo trabajará dentro de la división de Mercados Globales. Esa categorización es sumamente reveladora. Bitcoin es prácticamente tratada como una mercancía/divisa. La regulación, los servicios de custodia, y los derivados son obviamente temas de muchísima importancia.

Mientras tanto en Criptolandia, la misma noticia se cubrió un tanto distinta. “Bitcoin reemplazará al oro según Goldman Sachs”. En Criptolandia, todo se cubre en un tono libertario, rebelde, y revolucionario. El surgimiento de Bitcoin es importante. Pero da la impresión de que la destrucción del enemigo es igualmente importante. La victoria de Bitcoin siempre se une al eventual colapso del dólar y el oro en el contexto de una revolución libertaria del pueblo. ¡Viva la causa!

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Debo admitir que la politiquería libertaria me cansa. Evitó en lo posible las peleas ideológicas que se forman entre las distintas tribus posmodernas. Soy un inversor. Y mi meta es el crecimiento de mi portafolio. No busca identidad por afición. No busco ser parte de una tribu en Twitter. Ahora bien, para ser un buen inversor, necesito información de calidad. La recomendación es la siguiente: Edúcate. En Criptolandia, hay mucha basura. Twitter es una trampa. Y los análisis tienden a ser muy superficiales. Cuidar tu dinero debe ser tu prioridad.

“To the moon” no es un análisis. “Bitcoin fix that” no es un análisis. En muchos casos, el “influencer” que habla tan duro en Twitter lo único que quiere es aumentar seguidores para poder vender su curso. Entonces, te dice lo que quieres escuchar. Se apoya en frases pegajosas para captar tu atención, pero no todo lo que brilla es oro. Cuando el CEO de un Exchange dice que Bitcoin se va “to moon”, es posible que su negocio dependa de mantener el entusiasmo vivo. En fin, hay que ser más exigente con la información. Y no hay que descartar lo que diga Wall Street sobre Bitcoin.



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