Con 2021 casi en el espejo retrovisor, es un buen momento para reevaluar la noción de que la criptomoneda sigue siendo una clase de activo de riesgo. Después de todo, el riesgo de las criptomonedas ayudará a determinar cómo asignar los activos en 2022.
Para muchos comerciantes, la venta masiva de marzo de 2020 sigue siendo un recuerdo, ya sea de grandes dolores o ganancias. Bitcoin y ether, así como casi todas las criptomonedas, cayeron en picada como si estuvieran encadenados a la caída de las acciones y los rendimientos de los bonos en ese entonces. Fue en ese momento cuando comenzamos a escuchar el estribillo de que las criptomonedas son una apuesta de riesgo, lo que significa que funciona bien cuando los inversores se sienten aventureros y mal cuando se ponen nerviosos.
Y puede ser arriesgado, ya que es una apuesta sobre el futuro de las finanzas; Si el dinero se va a mover a la cadena de bloques, poseer el dinero de la cadena de bloques es una forma razonable de jugarlo.
Por supuesto, aquí es donde se inserta un gráfico obvio: uno que muestra una pila de correlaciones.
La línea negra muestra la correlación entre bitcoin y el S&P 500, el índice que representa el mercado de valores de EE. UU. Si las acciones son generalmente una apuesta de riesgo (en comparación con los bonos), entonces uno asumiría que bitcoin estaría altamente correlacionado con el índice o al menos se movería en esa dirección.
Excepto, bueno … no, no lo es. En su punto máximo hace dos meses, el coeficiente de correlación de 90 días entre bitcoin y el S&P 500 alcanzó un máximo de alrededor de 0,31. Eso es bastante débil. En su punto más bajo de 2021 en junio, el coeficiente fue -0,04, lo que significa que estadísticamente no hubo relación entre los precios de las acciones estadounidenses y bitcoin.
Entonces, uno también arroja una línea roja que muestra la correlación de bitcoin con el oro. Dado el suministro limitado de la criptomoneda de 21 millones de monedas, debería servir como cobertura de inflación en un mundo donde la Reserva Federal y el gobierno de los EE. UU. Piensan en nuevas formas de inundar el mercado.
Allí tampoco hay dados. La correlación de 90 días entre bitcoin y oro vio su pico de 2021 a principios de enero, también en 0,30. Desde entonces, ha estado dando vueltas alrededor de la línea 0 en vano como un pez unos segundos antes de recibir un golpe en la cabeza en la cubierta. Su punto más bajo fue -0,18 en agosto y está en un mísero 0,07. El oro y el bitcoin no se negocian juntos.
Exasperado, uno arroja una última línea: la correlación de bitcoin con los bonos, representada por el ETF de bonos del Tesoro de 20+ años de iShares (TLT, en amarillo). Si la criptomoneda no se negocia con acciones u oro, seguramente está ajustada a los bonos, ¿verdad? Incorrecto. En comparación con las demás, esa línea se mantiene en 0 de la misma manera que Seth Rogen se adhiere a los guiones incorrectos. Eso también se aplica a las materias primas (representadas en verde por iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust).
Hay varias razones por las que bitcoin no se correlaciona con estos importantes macroactivos. Algo tiene que ver con su propuesta de valor. Otra puede deberse a que los mercados de cifrado todavía están en su infancia y, por lo tanto, son presionados por un puñado de actores importantes, ya sea que a la gente le guste reconocerlo o no.
La ventaja para un administrador de cartera es que las bajas correlaciones con otras clases de activos hacen que las criptomonedas sean algo que al menos debe tenerse en cuenta para que una cartera impulse la diversificación.
La desventaja es que las criptomonedas que no son monedas estables, incluso las más «seguras», las bitcoins, son terriblemente volátiles.
Aún así, la percepción de que bitcoin está correlacionada con otros activos de riesgo o con el oro persiste, pero lo que suceda en los próximos trimestres pondrá a prueba esa tesis, según Chen LI, director ejecutivo de la empresa de riesgo Youbit Capital. Él espera que los activos con riesgo caigan a medida que suben las tasas de interés con la reducción gradual de la Fed de su programa de compra de bonos (los rendimientos de los bonos aumentan cuando los precios de los bonos caen, lo cual se anticipa ya que el banco central no estará tanto en el mercado para comprar como solía ser).
«Vamos a ver si bitcoin puede resistir la gravedad», dijo Li. Programa First Mover de CoinDesk el jueves.
Donde Li ve que las correlaciones se rompen no entre los activos macro y, digamos, bitcoin, sino entre bitcoin y otras criptomonedas.
Entre bitcoin y ether, el coeficiente de correlación de 90 días está en un 0,80 muy alto a pesar de que ether superó los rendimientos de bitcoin en 2021, al igual que muchos otros.
Sin embargo, los coeficientes de correlación son algo más bajos para los tokens nativos de los competidores de Ethereum. Li sostiene que esas correlaciones caerán, así como otras plataformas de contratos inteligentes verán una mayor adopción. Y ve un factor más que contribuye, y puede que no sea tan intuitivo: es cómo se negocian los activos.
“En centralizado y dexes [decentralized exchanges] estamos viendo más volúmenes en los pares de monedas estables en lugar de los pares de BTC o Ethereum ”, dijo Li. «Porque … los tokens alternativos se negocian con monedas estables, la correlación entre Ethereum [or] bitcoin acaba de bajar «.
Si una criptomoneda se cotiza principalmente en comparación con otra criptomoneda como bitcoin, simplemente se moverán juntas, dijo Li. Las operaciones con monedas estables, que a menudo están vinculadas al dólar estadounidense, rompen la conexión de esas monedas con bitcoins y ether, agregó.
Quizás, entonces, 2022 sea el año en que las altcoins pierdan su correlación con bitcoin que, a su vez, no está correlacionada con los macroactivos. En ese caso, podríamos estar viendo un mundo en el que los gestores de carteras tradicionales tendrán que dar un vistazo a los alts como mínimo para tener una cartera diversificada.
Eso debería ser interesante.
