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Las monedas estables no son dinero, dice el abogado de la Fed

Las monedas estables no son dinero, dice el abogado de la Fed


Conclusiones clave

  • Un nuevo artículo escrito por el abogado de la Reserva Federal y un economista de Yale ha descrito un marco regulatorio para las monedas estables.
  • Los autores dijeron que las monedas estables «aún no son dinero» y compararon el medio ambiente con la era de la banca libre del siglo XIX.
  • También abogaron por gravar todas las monedas estables privadas una vez que la Fed lance su propia moneda digital del banco central (CBDC).

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Un nuevo documento titulado «Domesticar las monedas estables Wildcat» ha establecido opciones regulatorias para las monedas estables en dólares estadounidenses.

El documento discute los riesgos de las monedas estables

Un nuevo papel escrito por el abogado de la Reserva Federal de EE. UU., Jeffery Zhang, en colaboración con el economista de Yale, Gary Gorton, ha sugerido un marco regulatorio para las monedas estables.

Hoy en día, hay más de $ 100 mil millones en monedas estables respaldadas en dólares estadounidenses emitidas por varias entidades privadas. Las monedas estables respaldadas 1: 1 con USD se han disparado en popularidad, principalmente como un reemplazo de los sistemas bancarios tradicionales para el sector de las criptomonedas.

Su popularidad ha generado preocupaciones de los reguladores que han hablado sobre los riesgos que plantean las monedas estables para la estabilidad financiera global y su impacto en los sistemas monetarios tradicionales.

Según Zhang y Gorton, si bien las monedas estables emitidas por empresas privadas han tenido una adopción significativa, deben regularse para reducir los riesgos potenciales para la economía de EE. UU.

Usaron la analogía del Era de la banca libre, el período entre 1837 y 1863 en los EE. UU. cuando los bancos privados y las empresas podían emitir sus billetes respaldados por oro y plata. En ese momento, las monedas de emisión privada se negociaban a diferentes precios según los riesgos percibidos y la geografía de un banco emisor en particular. Muchos finalmente fracasaron en un corto período de tiempo por no satisfacer el principio de no hacer preguntas (NQA, por sus siglas en inglés), un principio de que una moneda se acepta en una transacción sin ninguna duda sobre su valor.

El dúo escribió que es posible que los usuarios no estén convencidos del valor de las monedas estables, similar a los billetes de banco en la era de la banca libre. También dijeron que las monedas estables no cumplen con el principio de no hacer preguntas (NQA) debido a los temores del mercado y la falta de transparencia en torno a los fondos que las respaldan. Sobre este tema, los autores declararon:

«Argumentamos que, debido a problemas de credibilidad con respecto a su respaldo, las monedas estables aún no son dinero porque no satisfacen el principio NQA y, por lo tanto, no pueden usarse de manera eficiente como medio de intercambio».

Los autores agregaron que el valor de varias monedas estables como Tether permanece opaco debido a la falta de transparencia y, por lo tanto, presenta riesgos como una corrida bancaria. Esta falta de transparencia, dijeron los autores, es una preocupación importante para el mercado de monedas estables de rápido crecimiento. Ellos dijeron:

«Si las monedas estables no se perciben como seguras porque los tenedores de monedas tienen sospechas sobre el respaldo, entonces pueden inclinarse a correr sobre los emisores».

Al presentar estos argumentos, los autores afirmaron que el gobierno debería tener un «monopolio sobre la emisión de dinero».

Finalmente, los autores sugirieron dos opciones para que el gobierno de Estados Unidos y la Reserva Federal regulen el sector.

La primera sugerencia consistió en convertir monedas estables en dinero público respaldado por las tesorerías del banco central como un «perímetro regulatorio bancario asegurado». La segunda opción fue gravar todas las monedas estables privadas una vez que la Fed lance su propia moneda digital del banco central (CBDC). El documento concluyó sugiriendo que la Fed debería acelerar sus planes para lanzar una CBDC.

El documento llega solo unos días después de que el presidente de la Fed, Jerome Powell, discutiera las monedas estables y las criptomonedas con el Comité Bancario del Senado, donde reiteró que los reguladores deberían investigar las monedas estables comerciales emitidas por entidades privadas. Mientras tanto, el secretario del Tesoro de EE. UU. Janet Yellen debe discutir las regulaciones de las monedas estables con el Grupo de Trabajo sobre Mercados Financieros.

Si tales regulaciones entran en juego, seguramente dejarán un impacto en el mercado de criptomonedas en general.

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