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Cuando ServicioTitán dejó caer su S-1 Tras recibir el aviso de una oferta pública inminente el 18 de noviembre, muchos capitalistas de riesgo probablemente se regocijaron. Una oferta pública inicial exitosa por parte de la empresa, que crea software operativo para empresas comerciales, podría ser lo que el tranquilo mercado de ofertas públicas iniciales necesita para comenzar a moverse.
Pero el momento de la oferta pública inicial de ServiceTitan puede no depender enteramente de que la empresa prediga condiciones de mercado favorables. La compañía acordó un término de acuerdo en 2022 que esencialmente establecía una fecha límite para salir a bolsa en mayo de 2024 o correr el riesgo de tener que diluir sus acciones. Ahora que la fecha límite llegó y pasó, cada trimestre que ServiceTitan permanezca privado, deberá más acciones de su compañía a ciertos inversionistas en la IPO.
Expliquemos.
Cuando ServiceTitan recaudó su ronda Serie H de 365 millones de dólares en noviembre de 2022, el acuerdo incluía un trinquete compuesto de IPO, como lo señaló por primera vez el VC en etapa avanzada. Meritec Capital y descrito en la presentación S-1 de la empresa.
Un Trinquete de salida a bolsa es una cláusula de protección a la baja para los inversores que significa que si una empresa sale a bolsa con una valoración que equivale a un precio de acción más bajo que el precio al que los inversores compraron acciones más recientemente, su número de acciones se ajustará para que sigan siendo «integrales» en su inversión. o poseer la misma porción de capital de la empresa. Si una empresa sale a bolsa con una valoración más alta que su última ronda anterior, esta cláusula esencialmente desaparece.
El trinquete de la oferta pública inicial de ServiceTitan se está “componiendo”, lo que añade otra capa. Esta estructura específica significa que los términos de esa cláusula de trinquete cambian si la compañía no sale a bolsa en una fecha determinada, que fue el 22 de mayo de 2024, 18 meses después de su ronda Serie H. Dado que la fecha límite llegó y pasó, la valoración mínima a la que ServiceTitan necesitaría salir a bolsa para evitar diluir más sus acciones, también conocida como tasa de rentabilidadse capitalizará cada trimestre a una tasa del 11% anual.
Este acuerdo original fijó la tasa de rentabilidad de ServiceTitan en 84,57 dólares por acción o más para evitar tener que dar más acciones a ciertos inversores. Dado que la fecha límite ya pasó, ese obstáculo se acerca más a los 90 dólares por acción, estimó Meritech. Cuanto más esperara ServiceTitan, mayor sería el obstáculo.
Si la valoración de ServiceTitan continuara aumentando después de su ronda de 2022, elevando con ella el precio de sus acciones, nada de esto importaría mucho. Pero ese no es el caso. Meritech estimó que la empresa está valorada en unos 70 dólares por acción. El sitio web de comercio secundario Caplight predice que el precio actual de las acciones de la compañía está valorado en 81,59 dólares por acción, lo que representa una valoración de 7.300 millones de dólares. Si bien la estimación de Caplight es más alta que la estimación de Meritech, esto aún no alcanzaría la tasa de rentabilidad.
Todo dependerá de cómo ServiceTitan valore su oferta pública inicial. La empresa se negó a hacer comentarios.
ServiceTitan, con sede en Silicon Valley, se fundó en 2012 y ha recaudado más de 1.500 millones de dólares en capital de riesgo de empresas como Iconiq, Bessemer y Coatue, entre otras. La compañía reportó 685 millones de dólares en ingresos y una pérdida neta de 183 millones de dólares durante el período de 12 meses que finalizó el 31 de julio de 2024. según su S-1.
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