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Grayscale detiene el ingreso de GBTC después de un descuento récord del 15%

Grayscale detiene el ingreso de GBTC después de un descuento récord del 15%


El Bitcoin Trust (GBTC) de Grayscale Investments ha estado en el ojo del huracán durante las dos últimas semanas, ya que cotizaba por debajo del equivalente a BTC de cada acción. El instrumento cotiza en los mercados extrabursátiles (OTC) y es, por mucho, el activo basado en criptodivisas más grande del mercado.

Periódicamente, se cierran temporalmente las ofertas de colocación privada de acciones de GBTC, así como productos similares ofrecidos por Grayscale Investment, como su Ethereum Trust. Desde el 7 de marzo, tanto GBTC como el Digital Large Cap Fund (GDLC) se encuentran en dichos periodos de bloqueo.

El hecho de que los únicos vehículos de inversión que contienen Bitcoin (BTC) hayan cerrado temporalmente su emisión y el momento de la pausa parecen un poco extraños, ya que GBTC alcanzó un descuento récord del 15% del equivalente a BTC de cada acción el 5 de marzo.

Página de inicio del Bitcoin Trust de Grayscale. Fuente: Grayscale

Las acciones de GBTC solían cotizar por encima de la cantidad de BTC equivalente en poder del fondo, un efecto causado por la alta demanda minorista. Mientras tanto, los clientes institucionales podían comprar acciones directamente a Grayscale al tiempo.

Esta inestabilidad de la demanda creó una oportunidad de arbitraje en la que los clientes podían comprar a la par directamente a Grayscale Investments, mantener sus acciones durante el periodo de bloqueo de 6 meses y luego venderlas en los mercados secundarios con una prima.

Gráfico de la prima del Bitcoin Trusrt de Grayscale sobre el precio de BTC. Fuente: TradingView

Esta estrategia ofreció grandes ganancias, ya que la prima de GBTC sobre su cantidad equivalente en BTC osciló entre el 5% y el 40%. Vale la pena mencionar que el exceso de demanda en los mercados secundarios provocó dicho desequilibrio, porque los inversores no acreditados no pueden acceder directamente a las ofertas privadas de Grayscale.

El 27 de febrero, esta situación cambió abruptamente cuando la prima de GBTC se convirtió en un descuento. En ese momento, el ala de préstamos de criptomonedas de BlockFi y la mesa de arbitraje Three Arrows Capital tenían más del 5% de las acciones en circulación, según las normas de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. que exigen esta información.

Esto significa que, si alguno de los mencionados liquida una posición importante, su movimiento se hará público. Independientemente de quién esté detrás de la elevada presión de venta, es importante entender qué puede haberla ocasionado.

El ETF de Bitcoin de Canadá presentó un mejor producto

La reciente aprobación de dos fondos cotizados en bolsa de Bitcoin en Canadá es probablemente uno de los factores que más han contribuido a la prima de GBTC. El ETF de Bitcoin de Purpose Investments ha registrado 11,446 BTC (USD 584 millones) en menos de dos semanas. Aunque esta suma parece insignificante al lado de los USD 31.2 mil millones de GBTC, el ETF ofrece una mejor relación riesgo-recompensa, como informa Cointelegraph.

Esto se debe a que las comisiones del ETF de Purpose son del 1%, frente al 2% que cobra el GBTC. Además, no existe un periodo de bloqueo y los inversores minoristas pueden acceder directamente a la compra de acciones de BTCC. Por lo tanto, la aparición de un mejor vehículo de inversión en Bitcoin le quitó gran parte de ese atractivo que antes poseía GBTC.

Cada vez se emiten más acciones del GBTC

Los 36,000 BTC equivalentes a las acciones de GBTC emitidas en agosto de 2020 terminaron su bloqueo de 6 meses en febrero de 2021.

Tenencias de BTC equivalentes del Bitcoin Trust de Grayscale. Fuente: Bybt

Este aumento de acciones GBTC «desbloqueadas» representa USD 2.05 mil millones al precio actual de 56,900 BTC y añade potencialmente presión a las acciones de GBTC. Este impacto potencial es relevante incluso si la mayor parte del volumen está cerrando una operación de arbitraje de primas mediante la compra de un contrato de futuros de BTC mientras se venden las acciones de GBTC.

Aunque los futuros de BTC son lo suficientemente líquidos como para absorber este volumen, las acciones de GBTC podrían ver una menor demanda minorista debido al efecto del ETF anteriormente comentado. Sin mencionar el sentimiento negativo que siguió después de que BTC alcanzara un máximo de USD 58,300 el 21 de febrero, y luego cayera un 26%.

Sin embargo, el descuento del 15% en GBTC observado el 5 de marzo frente a su equivalente en BTC no parece sostenible. Aunque actualmente no hay forma de que un creador de mercado compre esas acciones y las convierta de nuevo en BTC, Grayscale Investments podría volver a comprarlas y beneficiarse de la diferencia.

Tal y como están las cosas actualmente, no es probable que los poseedores de GBTC entren en pánico al vender durante esta inusual circunstancia. Por otra parte, los que esperan que vuelva a aparecer una prima del 5% o más probablemente se sentirán decepcionados, ya que el ETF canadiense parece un mejor producto para los inversores minoristas.

Los puntos de vista y opiniones expresados aquí son únicamente los del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph. Cada inversión y movimiento comercial implica riesgos, debes realizar tu propia investigación al tomar una decisión.

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