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¿Es OpenSea un mercado NFT infravalorado?

¿Es OpenSea un mercado NFT infravalorado?


Sin lugar a dudas, 2021 ha sido un año trascendental para los tokens no fungibles (NFT). El naciente mercado ha experimentado un crecimiento sin precedentes a medida que el volumen de ventas desde enero hasta la fecha se acerca a los $10 mil millones, un aumento del 14,500% desde 2020. El mercado NFT de OpenSea es responsable de procesar una gran parte de eso. 

OpenSea controla la mayoría de las ventas de NFT y ha procesado más de $10 mil millones en transacciones desde su lanzamiento en diciembre de 2017. Su volumen de 2021 solo superó los ingresos obtenidos por Etsy y es comparable a los ingresos generados por eBay. Pero a pesar de esto, parece que OpenSea y todo el espacio NFT recién están comenzando.

En los últimos 30 días, OpenSea procesó más de $1.6 mil millones en transacciones, liderando todos los demás mercados por un amplio margen. El juego de NFT Axie Infinity ocupa un distante segundo lugar, con $675 millones, y CryptoPunks, cuyo precio promedio por venta es 447 veces más alto que OpenSea, ocupa el tercer lugar con $165 millones. Sorprendentemente, Rarible, que en 2020 rivalizó con OpenSea en ventas e incluso encabezó una ronda de financiación propia este año, palidece en comparación con el volumen de transacciones que OpenSea ha estado publicando recientemente.

Crecimiento de OpeanSea

OpenSea no comenzó el año registrando miles de millones de dólares en ventas. De enero a julio, el mercado procesó un promedio de alrededor de $106 millones en transacciones, según DappRadar. No fue hasta agosto cuando se alcanzó la marca de los mil millones de dólares, que se produjo en medio de un resurgimiento de las ventas de NFT luego de un período de enfriamiento desde un pico anterior en la actividad en mayo. Las ventas alcanzaron los 3,400 millones de dólares ese mes, lo que representó un aumento de 1,025% desde julio.

La demanda aumentó continuamente a pesar de las crecientes tarifas del gas que han frustrado a un número creciente de usuarios. OpenSea ha abordado este problema con su integración con Polygon de la sidechain de Ethereum de capa dos y ha proporcionado transacciones más baratas y rápidas desde julio.

Si bien la mayoría de las transacciones aún se realizan en la blockchain Ethereum, los volúmenes basados ​​en Polygon en OpenSea exhiben números decentes. Los datos de Dune Analytics revelan que se han procesado alrededor de $111.5 millones en transacciones desde septiembre, todavía un recorte por encima del volumen generado por otros mercados en el último mes. Los usuarios activos también superan con creces los 200,000.

Además, OpenSea se ha beneficiado enormemente de ser un pionero en el espacio y ha perfeccionado continuamente la forma en que los usuarios navegan por su plataforma y cómo se seleccionan los NFT. Aparentemente, el éxito de OpenSea no sería posible sin que el concepto de NFT se llevara a cabo. Los certificados digitales de propiedad tanto para bienes físicos como digitales simplemente proporcionaron una nueva vía para coleccionistas, creadores e incluso traders. Por ejemplo, los NFT se han convertido en una forma para que los artistas atribuyan un elemento de escasez a una obra de arte digital sobre la que se puede evaluar el valor.

¿Cómo gana dinero OpenSea?

OpenSea tiene un recorte del 2,5% por venta. Esta pequeña comisión por cada transacción permitió a OpenSea obtener aproximadamente $79 millones en ingresos en su punto máximo en agosto, seguido de $68 millones en septiembre y $57 millones en octubre. En 2021, se estima que OpenSea ya totalizó al menos $235 millones en ingresos, con $204 millones provenientes de los tres meses a partir de agosto.

Valorando OpenSea

Con todos los ingresos aparentes que generó OpenSea, es interesante ver cómo se compara con protocolos y empresas comparables. Cuando OpenSea comenzó en 2017, recibió $2 millones en fondos de inicio. Pero su valoración más reciente lo ha elevado al estatus de unicornio después de una ronda de financiación liderada por Andreessen Horowitz, colocando un precio de $1.5 mil millones en OpenSea.

Sin embargo, las valoraciones deben tomarse con cautela. Por un lado, puede ser un desafío valorar una startup principalmente debido a la falta de datos históricos. Una medida bastante simple es utilizar un enfoque de múltiplos. Los datos de ventas disponibles y el valor de mercado de protocolos y empresas similares pueden ser una base útil para la comparación, es decir, cuánto vale en relación con cuánto gana. Y dado que la capitalización de mercado de OpenSea no se puede medir porque no ofrece un token, su última valoración de ronda de financiación se utilizará como un proxy.

Entonces, por ejemplo, Rarible cobra dos veces más que OpenSea y, sin embargo, palidece en comparación con OpenSea con los ingresos que obtiene. Por lo tanto, la relación precio-ventas de Rarible hace que parezca significativamente sobrevalorado en comparación con OpenSea. Las empresas que pueden compartir alguna similitud con OpenSea, como Amazon, Etsy y eBay, también parecen sustancialmente más caras. Incluso Ethereum, con las altas tarifas de gas que genera a partir de las transacciones, parece más caro que OpenSea con esta métrica de valoración.

Sin embargo, ajustar la cifra para tener en cuenta solo los ingresos del protocolo que OpenSea obtuvo en los últimos 12 meses daría como resultado un múltiplo de 6.4, lo que lo haría un poco más caro que Amazon y eBay. Aún así, vale la pena repetir que OpenSea obtuvo la mayor parte de sus ingresos en los últimos tres o cuatro meses. Si se utiliza una tasa de ejecución de ingresos con los datos de ventas de los últimos tres meses para pronosticar las ventas de un año completo, se traducirá en más de $800 millones en ingresos. Esto volvería a infravalorarlo con un múltiplo de 1,8 en contraste con la relación precio-ventas de estos otros protocolos y empresas.

Por supuesto, una gran parte de esta proyección se basa en el supuesto de que OpenSea sigue siendo la mejor opción para las transacciones NFT. Los tokens no fungibles están demostrando ser más que el bombo publicitario en el que se pensó inicialmente, ya que las búsquedas de Google para NFT incluso se han disparado a un récord en noviembre. Y con más interés en el espacio, equivale a más empresas que compiten por una parte del pastel, lo que, a su vez, diversificará los lugares donde se realizan las ventas de NFT.

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Solanart, Solana Monkey Business y Magic Eden son solo algunos ejemplos de mercados NFT que no pertenecen a Ethereum y que se han adjudicado los primeros lugares en términos de volumen de transacciones de 30 días. El exchange de Coinbase está configurado para liberar capacidades NFT en su plataforma, lo que podría dejar una marca en el espacio NFT. Más de 1 millón de usuarios se han registrado para la próxima oferta de NFT de Coinbase, superando con creces los 230,000 usuarios que interactuaron con OpenSea en los últimos 30 días.

Con todo eso en mente, ¿puede OpenSea seguir manteniendo su posición dominante cuando el sector NFT madure, o es simplemente inevitable que otra plataforma se haga cargo?

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