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En qué se diferenciaría un ETF al contado de Bitcoin de un ETF de futuros

En qué se diferenciaría un ETF al contado de Bitcoin de un ETF de futuros


Conclusiones clave

  • Los primeros ETF de futuros basados ​​en Bitcoin han sido aprobados para operar en los EE. UU., Aunque los ETF al contado de Bitcoin no lo han hecho.
  • Los dos tipos de ETF están regulados por diferentes leyes, lo que podría explicar la discrepancia.
  • Los ETF de futuros son más complejos que los ETF al contado, pero pueden ofrecer niveles adicionales de gestión de riesgos.

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El primer ETF de futuros de Bitcoin en los EE. UU. Se puso en marcha en la Bolsa de Valores de Nueva York esta semana. Sin embargo, todavía hay mucha confusión sobre en qué se diferencia de un ETF basado en spot.

A medida que el ETF de futuros de Bitcoin de ProShares se lanza en la Bolsa de Valores de Nueva York, Crypto Briefing desentraña las diferencias entre los ETF de futuros y físicos.

Cómo se regulan los ETF

La industria de la criptografía ha dado un paso importante hacia la adopción generalizada esta semana, con el primer lanzamiento de ETF basado en Bitcoin en el ETF de futuros de Bitcoin de ProShares de EE. UU. Se puso en marcha en la Bolsa de Valores de Nueva York el martes y se espera que varios otros fondos reciban aprobación para similares productos a finales de este mes.

Si bien los entusiastas de la criptografía han acogido con satisfacción la decisión de la SEC de aprobar un ETF de futuros de Bitcoin, muchos han cuestionado la renuencia de la agencia a aprobar un ETF al contado de Bitcoin. La SEC ha rechazado decenas de solicitudes desde 2013, sin ninguna indicación clara de que tenga la intención de cambiar su postura. La clara diferencia entre los ETF basados ​​en futuros y los ETF físicos puede explicar la decisión.

Una de las mayores diferencias entre los dos tipos de ETF radica en el marco regulatorio, ya que ambos siguen caminos diferentes. Los ETF físicos se rigen a través del proceso de la Ley de Valores de 1933, que requiere que las bolsas presenten un Formulario 19b-4 para demostrar que el mercado subyacente no está sujeto a manipulación. Por el contrario, los ETF basados ​​en futuros se rigen a través de la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 y, por lo tanto, no requieren la misma forma.

Los mercados al contado de criptomonedas no están regulados en gran medida, mientras que las regulaciones en los mercados de futuros ofrecen cierta claridad a los inversores. En el caso de los contratos de futuros de Bitcoin de ProShares, es la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos la que ha establecido las reglas.

La presencia de la CFTC como regulador federal en el mercado de futuros puede explicar por qué la SEC ha estado abierta a ETF como el que lanzó ProShares. Por otro lado, si bien no existe un régimen regulatorio federal para los mercados de criptografía al contado, las solicitudes de ETF de Bitcoin al contado se han rechazado sistemáticamente.

ETF de Bitcoin al contado frente a futuros de Bitcoin

Un ETF al contado de Bitcoin les daría a muchos inversores minoristas una forma de obtener exposición directa al activo mientras elimina la molestia y la complejidad asociadas con adquirirlo y almacenarlo en una billetera de criptomonedas. Según BitwiseInvest CIO Matt Hougan, los asesores financieros controlan el 40% de todos los activos en los EE. UU. Según las regulaciones actuales, no se les permite invertir en criptomonedas en nombre de los inversores. Como tal, aunque muchos han celebrado el lanzamiento del primer ETF de futuros de Bitcoin, un fondo al contado que ofrezca exposición a Bitcoin podría ser un catalizador más grande para la institucionalización del activo.

Los ETF basados ​​en futuros difieren en que ofrecen a los inversores acceso a contratos de futuros en lugar de a cualquier activo. Los contratos de futuros son acuerdos legales para comprar o vender un producto básico, activo o valor a un precio predeterminado en un momento específico en el futuro. Ofrecen un perfil de riesgo diferente al de la inversión al contado.

Un ETF basado en futuros rastrea los contratos de futuros a través de los mercados de futuros que cotizan en CME en lugar de rastrear el precio al contado del activo subyacente. Por lo tanto, el precio del ETF de ProShares no será el mismo que el precio de Bitcoin. Además, con los futuros liquidados en efectivo, ninguno de los activos subyacentes se intercambia realmente (es decir, no hay actividad BTC en la cadena).

Los futuros de CME Bitcoin se liquidan en efectivo y están diseñados para rastrear el Tasa de referencia de Bitcoin de CME CF (BRR), un índice de precios basado en el precio comercial promedio agregado de varios intercambios de BTC, incluidos Bitstamp, Coinbase, Gemini, itBit y Kraken. Todo contrato de futuros tiene una fecha de vencimiento y, en el caso de BTC, los contratos se cotizan por seis meses consecutivos.

A menudo, los traders “refinancian” los contratos de futuros vendiendo aquellos cuyas fechas de vencimiento se acercan rápidamente y luego comprando otros cuyos vencimientos se adelantan unos meses más. Esta renovación incurre en un costo, o lo que se conoce más comúnmente como «contango» (es decir, cuando el precio de futuros de un producto básico se vuelve más alto que el precio al contado anticipado en el mismo punto en el futuro).

Un ETF al contado de Bitcoin eliminaría los costos y los problemas de seguimiento de precios asociados con los contratos de futuros. También sería un producto más sencillo para el mercado minorista. Sin embargo, a menos que la SEC cambie su posición, los ETF de futuros de Bitcoin serán el producto alternativo más cercano disponible en el mercado de valores.

El primer lanzamiento de ETF de futuros de Bitcoin ha provocado un debate en torno al impacto potencial en el mercado de las criptomonedas y cómo un ETF que ofrezca exposición directa a Bitcoin cambiaría el panorama. Muchos creen que un ETF de Bitcoin al contado sería un paso más grande para la industria. Si bien eso puede ser cierto, dado que los ETF de futuros de Bitcoin ayudan a aumentar la exposición a las criptomonedas y la demanda de liquidez debido al comercio de futuros institucionales, es difícil argumentar que no serán un beneficio neto para la industria.

Descargo de responsabilidad: en el momento de escribir este artículo, el autor de esta función era propietario de BTC y varias otras criptomonedas.

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