El mes pasado surgieron por primera vez rumores de que Google iba tras la startup de seguridad en la nube Wiz y un Oferta de 23 mil millones de dólares Estaba sobre la mesa la oferta más lucrativa jamás hecha para una startup. Antes de que El trato finalmente fracasó, Habría habido muchas partes móviles, y es justo preguntar: ¿cuál es la mecánica cuando se pone en marcha un gran acuerdo como este, y cómo una startup decide vender o no?
Hablamos con Jyoti Bansal, fundador y director ejecutivo de Harness, una startup de herramientas para desarrolladores que ha recaudado aproximadamente 575 millones de dólares y ha realizado varias adquisiciones pequeñas en el camino. Si bien Bansal no tiene conocimiento directo del proceso de negociación entre Google y Wiz, experimentó cómo una gran empresa lo cortejó cuando Cisco se interpuso en el camino de su startup anterior, AppDynamics. Cisco terminó comprando la empresa apenas unos días antes de su salida a bolsa en 2017 por 3.700 millones de dólares.
Dice que hay tres factores en juego cuando se trata de acuerdos como este. El primero es la seriedad de la oferta y si es concreta o solo exploratoria. Para una empresa privada como Wiz, lo más probable es que al principio sea exploratoria porque no hay mucha información pública disponible sobre sus finanzas, como sucedería con una empresa que cotiza en bolsa.
Bansal dice que cuando estuvo en negociaciones con Cisco sobre AppDynamics, había presentado recientemente un formulario S-1 ante la SEC y ya tenía todas sus cartas financieras sobre la mesa. “Por lo tanto, para un adquirente, adquirir una empresa privada que está en vías de salir a bolsa y a pocos días de hacerlo no es esencialmente diferente que adquirir una empresa pública”, dijo. “Toda la información que necesitan está disponible y no tienen que preocuparse por si les falta alguna información o si la información no está limpia, auditada o examinada”.
Una vez que se determina la seriedad de la empresa, hay que analizar si sería una buena combinación. “El segundo factor en cualquier tipo de cortejo que se produzca es cuál es el motivo de la fusión de empresas. ¿Es interesante? ¿Es emocionante?”. También hay que tener en cuenta lo que ocurre con los empleados y los productos: ¿perderán algunos empleados sus puestos de trabajo? ¿Se dejarán de utilizar o se cancelarán productos?
Por último, y quizás lo más importante, hay que analizar los aspectos económicos del acuerdo para ver si tiene sentido y si es una buena inversión para los accionistas. Desde la perspectiva de Wiz, se trataba de una oferta enorme (suponiendo que el monto rumoreado fuera correcto), que era 46 veces su ARR actual y 23 veces su ARR proyectado para 2025. Sin embargo, Wiz pensó que sería mejor seguir siendo una empresa privada.
En el caso de Bansal, cuando Cisco lo cortejó, él estaba en medio de la gira de presentación de su empresa para la salida a bolsa. Faltaban días para que la empresa saliera a bolsa, pero incluso con la información disponible para que Cisco la analizara, hubo discusiones y no fue fácil para Bansal renunciar a su bebé, incluso si el precio finalmente era el adecuado.
Las dos empresas sabían que tenían una fecha límite estricta por delante. Una vez que se produjera la oferta pública inicial, no habría nada que hacer. Las negociaciones terminaron con tres ofertas y, cuando terminaron, Cisco se quedó con su empresa. “Al final, todo se reduce a lo que es mejor para todos los accionistas en términos de riesgo y recompensa. Se trata de cuál es el riesgo de ser independiente frente a la recompensa de vender”, dijo Bansal.
La primera oferta estaba en línea con el valor de la IPO y fue un no fácil. La segunda fue mejor, pero después de discutirla con la junta directiva, Bansal dijo que no otra vez. “Luego volvieron con una tercera oferta, y en la tercera oferta, tenía sentido, desde el punto de vista del riesgo frente a la recompensa para nuestros accionistas, vender la empresa”. Y vendieron por un valor de entre 2,5 y 3 veces el valor de la IPO.
Es fácil pensar que con miles de millones de dólares en juego, sería una decisión fácil vender, pero en realidad no lo fue. “No fue una decisión fácil de nuestra parte. Parece que [$3.7 billion] “Es una decisión muy fácil”, pero dice que hay que sondear a los inversores, a los compañeros ejecutivos, a los miembros del consejo de administración, y todos tienen intereses diferentes, y hay que intentar llegar a la decisión correcta para todos los implicados.
Wiz pensó que era mejor seguir siendo independiente. En el caso de AppDynamics, con la presión de la fecha límite de la IPO que se avecinaba y una buena oferta sobre la mesa, la empresa finalmente se decidió. “Por lo tanto, para que creciéramos de forma independiente hasta esa valoración de dos veces y media, tres veces más que nuestra valoración de IPO, nos habría llevado al menos tres años de buena ejecución para alcanzarla”, dijo. “Y había muchas incógnitas, mucho riesgo para la empresa, como lo que sucederá en los próximos tres años”.
Pero eso no significa que no tenga algunos remordimientos a pesar de haber convertido a más de 300 de sus empleados en millonarios con la transacción y de haber obtenido su fortuna personal. Cuando recuerda el momento del anuncio, se da cuenta de que es perfectamente posible que hubiera podido ganar esa cantidad de dinero y más.
“Siempre me pregunto en qué se habría convertido AppDynamics si hubiéramos seguido adelante con la oferta pública inicial. Hay muchas incógnitas y la visión retrospectiva es perfecta, pero si miramos hacia atrás, vendimos la empresa en 2017, los años posteriores a esa venta, después de 2017, fueron algunos de los mejores años de auge en la industria tecnológica, especialmente para el SaaS B2B”, dijo. Al final, podría haber ganado más, pero en lugar de eso fundó Harness y está feliz de construir una segunda empresa.
Es importante señalar que la oferta de Wiz sigue estancada en rumores, por lo que puede ser o no una suma tan grande. Pero si lo fuera, los fundadores también podrían arrepentirse si Wiz no alcanza el valor que podría haber tenido si hubiera aceptado la gran cantidad de dinero y se hubiera ido.
