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¿Bitcoin se acerca a otra caída del jueves negro? Esto es lo que indican los derivados de BTC

¿Bitcoin se acerca a otra caída del jueves negro? Esto es lo que indican los derivados de BTC


El desplome del 51,4% de Bitcoin (BTC) en marzo de 2020 fue el evento de cisne negro de 24 horas más horrible en la historia del activo digital. La reciente actividad de los precios de la semana pasada probablemente ha resucitado emociones similares para los inversores que experimentaron la caída del jueves negro. 

En la última semana, el precio de Bitcoin cayó un 29% hasta alcanzar un mínimo de 3 meses en $42,150 dólares. La semana pasada se liquidaron $5,500 millones en contratos largos, lo que sin duda es un récord en términos absolutos. Aun así, el impacto de la caída de marzo de 2020 en los derivados fue de un orden de magnitud superior.

Para entender cómo la corrección actual es menos grave que la de marzo de 2020, empezaremos por analizar la prima de los futuros perpetuos. Estos contratos, también conocidos como swaps inversos, se enfrentan a un ajuste cada 8 horas, por lo que cualquier discrepancia de precios con los mercados spot tradicionales puede ser fácilmente arbitrada.

A veces, las discrepancias de precios surgen en momentos de pánico debido a la preocupación por la liquidez del exchange de derivados o a que los creadores de mercado no pueden participar en momentos de extrema volatilidad.

Prima/descuento de Bitcoin perpetuo vs. precio spot, marzo 2020. Fuente: TradingView

En las últimas horas del 12 de marzo de 2020, los futuros perpetuos de Bitcoin iniciaron un descenso mucho mayor que el precio en los exchanges spot. Este movimiento se explica en parte por las liquidaciones en cascada que tuvieron lugar, creando una acumulación de grandes órdenes de venta incapaces de encontrar liquidez a precios razonables.

Las secuelas del baño de sangre hicieron que los contratos perpetuos de futuros coticen con un 12% de descuento frente a los exchanges regulares spot. BitMEX, el mayor mercado de derivados en ese momento, se desconectó durante 25 minutos, causando estragos al sospechar los inversores sobre sus condiciones de liquidez.

Al comparar este suceso con el de la semana más reciente, se comprobará que las discrepancias de precios sostenibles son muy inusuales. Ni siquiera una brecha temporal del 12% se produce en las horas de mayor volatilidad.

Prima/descuento de Bitcoin perpetuo vs. precio spot, mayo 2021. Fuente: TradingView

Observe cómo los contratos perpetuos alcanzaron un descuento máximo del 4% frente a los exchanges regulares spot en las primeras horas del 13 de mayo, aunque duró menos de 5 minutos. Los creadores de mercado y las mesas de arbitraje pudieron verse sorprendidos, pero rápidamente consiguieron recuperar liquidez comprando los contratos perpetuos con descuento.

Para entender el impacto de esas caídas en los traders profesionales, la mejor métrica es la desviación delta del 25%, ya que compara los precios de opciones de compra y venta similares. Siempre que los creadores de mercado y las ballenas teman que el precio de Bitcoin pueda caer, exigirán una prima más alta para las opciones de venta neutrales o bajistas. Este movimiento hará que el 25% de la inclinación delta se desplace positivamente.

Opciones de Bitcoin 25% de inclinación delta, marzo de 2020. Fuente: Skew

El gráfico de arriba muestra el alucinante 59% de desviación de la variación delta de las opciones de Bitcoin a un mes en marzo de 2020. Estos datos muestran el miedo absoluto y la incapacidad de poner precio a las opciones de venta, causando esta distorsión. Incluso si se excluye el pico intradiario, el 25% de la inclinación delta presentó períodos sostenidos por encima de 20, lo que indica un «miedo» extremo.

Opciones de Bitcoin 25% de inclinación delta, mayo 2021. Fuente: Laevitas.ch

Durante la semana pasada, el indicador de inclinación alcanzó un máximo del 14%, lo que no está muy lejos del rango «neutral» del 10% negativo al 10% positivo. De hecho, es una diferencia notable con respecto a la inclinación negativa de los meses anteriores, que indica optimismo, pero nada fuera de lo normal.

Por lo tanto, aunque la reciente caída de precios del 29% en 7 días podría haber sido devastadora para los traders que utilizan el apalancamiento, el impacto global en los derivados ha sido modesto.

Estos datos demuestran que el mercado se ha mostrado increíblemente resistente en los últimos tiempos, pero esta fortaleza podría ponerse a prueba si el precio de Bitcoin sigue cayendo.

Los puntos de vista y las opiniones expresadas aquí son únicamente las del autor y no reflejan necesariamente las opiniones de Cointelegraph. Cada inversión y movimiento de trading implica un riesgo. Debes llevar a cabo tu propia investigación a la hora de tomar una decisión.

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