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Así es como los traders de Terra utilizan el arbitraje para beneficiarse de LUNA y bLUNA

Así es como los traders de Terra utilizan el arbitraje para beneficiarse de LUNA y bLUNA


El final del año es normalmente un momento para relajarse y prepararse para la temporada navideña, pero las últimas semanas de 2021 vieron un mercado de criptomonedas que no mostró signos de descanso.

Una de las historias que acapararon los titulares relacionada con Terra alcanzó un máximo histórico en términos de valor total bloqueado (TVL), y el proyecto superó a Binance Smart Chain (BSC) como la segunda cadena de bloques de finanzas descentralizadas más grande después de Ethereum. Después de alcanzar la marca de USD 20 mil millones de TVL el 24 de diciembre, el TVL de Terra se redujo a alrededor de USD 19.3 mil millones al momento de escribir este artículo, según los datos de Defi Llama, pero esto de ninguna manera, forma o establece una señal bajista.

Los 5 principales valores totales bloqueados en las 5 cadenas de bloques principales. Fuente: Defi Llama

Actualmente, Terra solo tiene 14 protocolos integrados en la cadena, en comparación con los 257 protocolos en BSC y los 377 que están en la red Ethereum. Los protocolos de Terra han logrado atraer liquidez con mucho éxito, y el reciente lanzamiento del protocolo Astroport coincide muy bien con la rápida recuperación del token de gobierno nativo de Terra, LUNA, a un nuevo récord histórico el 26 de diciembre de 2021.

En cuanto al TVL en dólares estadounidenses frente a LUNA, el primero ha experimentado un crecimiento exponencial desde septiembre de 2021, mientras que el segundo se mantiene bastante plano durante el mismo período. No es difícil ver que el factor que contribuye al reciente aumento del TVL en dólares estadounidenses es el aumento del precio de LUNA en sí.

Terra TVL en USD (izquierda) vs. en LUNA (derecha). Fuente: Defi Llama

Si bien los aumentos de precios en el token de gobernanza a menudo muestran la confianza de los inversores en la cadena y los protocolos, también parece generar oportunidades de arbitraje más lucrativas.

Echemos un vistazo más de cerca a algunas de las estrategias utilizadas para el arbitraje entre LUNA y su activo consolidado bLUNA.

Precio LUNA vs. prima en % de Luna/bLuna. Fuente: Flipside Crypto

¿Por qué hay diferenciales en los mercados de Terra?

LUNA es el token de gobierno y participación de la cadena de bloques de Terra, mientras que bLUNA es el token que representa el LUNA con participación y sus correspondientes recompensas en bloque. Dado que bLUNA es fungible y transferible al igual que LUNA, también se negocia en el exchange descentralizado de Terra.

Al igual que otros pares de divisas o tokens negociados en exchanges, el par LUNA/bLUNA negociado en diferentes exchanges descentralizados (DEX) como TerraSwap, Loop Markets or Astroport pueden tener precios diferentes debido a la ineficiencia de precios en diferentes plataformas. Los arbitrajistas se beneficiarán de comprar a un precio más bajo de un protocolo y vender a un precio más alto en otro, lo que ayudará a las plataformas a resolver las ineficiencias de precios y, finalmente, alcanzar un precio justo en todos los exchanges.

Además de la razón común de la ineficiencia de precios, existen otros factores relacionados específicamente con la naturaleza de bLUNA que hacen que el precio de LUNA/bLUNA sea diferente entre protocolos.

  • bLUNA tiene un precio más alto que LUNA en Anchor Protocol. Esto se debe a que bLUNA, una vez enlazado y acuñado en Anchor, solo se puede quemar e intercambiar a LUNA después de 21 días (más tres días de tiempo de procesamiento) a menos que se queme instantáneamente.
  • Dado que bLUNA no solo representa el valor del LUNA apostado, sino también las recompensas del bloque por hacer staking durante el período de bloqueo de 21 días, su valor siempre es más alto que LUNA. Como se muestra en el gráfico a continuación, el precio de bLUNA por LUNA está ligeramente por debajo de 1 en Anchor la mayor parte del tiempo, con tres valores atípicos distintos que muestran que bLUNA resultó ser más valioso a una tasa de 0.97 bLUNA por LUNA.
El precio por hora de Anchor bLUNA por LUNA es inferior a 1. Fuente: Flipside Crypto
El precio por hora de Anchor bLUNA por LUNA siempre está por debajo de 1. Fuente: Flipside Crypto
  • LUNA tiene un precio más alto en DEX que bLUNA la mayor parte del tiempo posiblemente debido a:

(1) Más usuarios venden bLUNA que los que compran en DEX (por lo tanto, bLUNA vale menos) porque quemar bLUNA en Anchor Protocol lleva 21 días si no es un quemado instantáneo. Entonces, si los usuarios quieren recuperar LUNA instantáneamente, deben ir a un DEX para vender bLUNA. (Para una grabación instantánea de bLUNA en Anchor, la tasa es la misma que TerraSwap).

(2) Los usuarios normalmente no quieren bAssets tanto como bLUNA a menos que necesiten usarlos como garantía en Anchor. Actualmente, Anchor proporciona la funcionalidad de vinculación para intercambiar LUNA por bLUNA en una proporción muy cercana pero ligeramente inferior a 1, es decir, los inversores obtienen un poco menos de 1 bLUNA por 1 LUNA. A pesar de que el tipo de cambio en DEX es mejor (los traders obtienen más de 1 bLUNA por 1 LUNA en DEX), los usuarios tienden a buscar la forma más conveniente, que es utilizar el Anchor Bond, para obtener su bLUNA para que no tengan que cambiar entre diferentes protocolos.

Cómo capitalizar las oportunidades de arbitraje de Terra

Según las explicaciones de las diferencias de precio presentadas anteriormente, hay dos formas principales de arbitrar a LUNA y bLUNA.

TerraSwap, Loop Markets y Astroport ofrecen swaps para LUNA/bLUNA. A menudo existen pequeñas diferencias de precio entre estos DEX, que crean oportunidades de arbitraje para que los traders compren el par a una tasa más baja en un DEX y lo vendan a una tasa más alta en otro.

Comparación de precios de LUNA/bLUNA entre DEX. Fuente: Flipside Crypto

El siguiente gráfico muestra el precio promedio diario de LUNA/bLUNA observado de los swaps de diferentes plataformas durante diciembre de 2021. La relación es la cantidad real de bLUNA recibida (después de una deducción de tarifas y deslizamiento) dividida por la cantidad de LUNA ofrecida por el swap. Como se explicó en la sección anterior, un LUNA cambia por más de un bLUNA en DEX debido a una mayor demanda de LUNA en DEX.

El siguiente gráfico anualiza el rendimiento de arbitraje diario entre dos de los tres DEX. La mejor oportunidad existió el 15 de diciembre entre TerraSwap y Loop, con un rendimiento porcentual anual (APY) de casi el 600%.

Arbitraje del par LUNA/bLUNA entre diferentes DEX. Fuente: Flipside Crypto

Arbitraje entre DEX y Anchor

Los inversores podrían cambiar LUNA por bLUNA en uno de los DEX que ofrece el bLUNA más alto por LUNA, quemar bLUNA en Anchor y esperar 21 días (más tres días) para recuperar más LUNA. Ten en cuenta que la quema en Anchor tiene que ser una quemadura «lenta» normal; las quemaduras instantáneas no funcionarán porque el tipo de cambio es el mismo que el de TerraSwap.

Con base en el rendimiento anualizado de 24 días (21 + tres días de procesamiento de la quema de Anchor), el gráfico a continuación muestra el APY del arbitraje entre diferentes DEX y Anchor.

Arbitraje entre DEX y Anchor APY frente a LUNA con APY de staking. Fuente: Flipside Crypto

El APY del 8% de Lido del staking líquido de LUNA también se agrega como una comparación de rendimiento de referencia sin riesgo. Durante el mes de diciembre, el APY más alto alcanzó el 80% el 27 de diciembre y, desde entonces, ha disminuido significativamente, cayendo por debajo de la rentabilidad libre de riesgo en el nuevo año.

Esto podría deberse a que la mayor popularidad de Terra y una mayor participación en diferentes protocolos de Terra han ayudado a racionalizar los precios en todas las plataformas, reduciendo las ineficiencias de precios y las oportunidades de arbitraje y, en consecuencia, creando un precio más justo.

Los inversores inteligentes siempre están atentos a la próxima oportunidad

Como se muestra en los datos de swaps históricamente observados de diciembre de 2021, existen oportunidades de arbitraje del par LUNA/bLUNA en diferentes protocolos en Terra. Los traders pueden elegir la forma más arriesgada de arbitraje entre diferentes plataformas DEX como TerraSwap, Astroport y Loop Markets, o pueden elegir la forma más segura de arbitraje entre estas plataformas DEX y Anchor, dado que están dispuestos a mantener bLUNA durante 24 días.

El rendimiento anualizado de la estrategia de arbitraje DEX y Anchor se desempeñó consistentemente mejor que el staking líquido libre de riesgo de Lido en diciembre de 2021 hasta hace poco tiempo, cuando el rendimiento casi se evaporó el 1 de enero de 2022.

Esto posiblemente se debió a una mayor participación y racionalización de precios en los protocolos de Terra. Es probable que las oportunidades de arbitraje reaparezcan nuevamente en el futuro debido a la volatilidad en los volúmenes comerciales y el staking o por el lanzamiento de nuevos protocolos DEX.

Los puntos de vista y opiniones expresados ​​aquí son únicamente los del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph.com. Cada inversión y movimiento comercial implica un riesgo, debes realizar tu propia investigación al tomar una decisión.



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