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4 razones para no invertir en ETF de futuros de Bitcoin

4 razones para no invertir en ETF de futuros de Bitcoin



Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de futuros de Bitcoin han llegado a los EE. UU. Con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) aprobando el ETF de estrategia de Bitcoin de ProShares (BITO), y se espera que siga una serie de otros.

¿Deberías comprar alguno de estos?

Como les dije a los suscriptores de mi Letra Crypto Capitalist, La respuesta corta es no.

Mark E. Jeftovic es el director ejecutivo de easyDNS y autor de The Crypto Capitalist Letter.

Este es el por qué:

Tenemos mejores formas de ganar nuestra exposición a bitcoin, y aquí veremos por qué un ETF de futuros de bitcoin tiene inconvenientes incluso en comparación con un ETF al contado.

La diferencia entre un ETF de futuros y un ETF al contado es que este último mantiene el activo subyacente en la tesorería. Piense en una pila de oro en una bóveda en alguna parte, contra la cual se emiten y venden acciones en el mercado abierto. La posesión de las acciones se correlaciona con las reclamaciones sobre los activos en custodia. En los ETF al contado, incluso puede canjear sus acciones por los activos que representan.

Esto también es posible en ETF de criptomonedas y fondos cerrados. Puede canjear sus acciones por el bitcoin subyacente, ethereum o lo que sea en lo que se invierta el vehículo.

A diferencia de lo anterior, los ETF de futuros. Si bien algunos contratos de futuros de materias primas se liquidan en la propia materia prima (abundan las leyendas urbanas de comerciantes de pies planos que se despiertan la mañana del día de liquidación de su contrato para descubrir un camión que se detiene en su camino de entrada y arroja algunas toneladas de azúcar o granos de café en su jardín delantero), los ETF de futuros de bitcoin se liquidan en efectivo.

Eso significa que no importa lo que suceda con el precio o lo que decida que quiere hacer con sus posiciones en el futuro, no hay opción para el canje del activo subyacente, no tiene ningún derecho sobre el bitcoin real.

Usted es solo una parte de un contrato para liquidar en efectivo en una fecha futura.

Uno de los principales atractivos de activos como el oro y el bitcoin es la ausencia de riesgo de contraparte. Puede enfrentarse al riesgo de custodia, que es un tema aparte. Pero en términos de contrapartes, cuando tienes oro o bitcoins, el precio es el precio, y eres dueño de lo que tienes sin importar cómo eso afecte a otras personas en el mundo.

Lee mas: Por qué un ETF de futuros de Bitcoin es malo para los inversores – Michael J. Casey

A continuación, se muestran cuatro razones por las que evitaremos estos ETF, seguidos de lo que debería comprar en su lugar.

Razón n. ° 1: riesgo de contraparte

En la película «The Big Short», es posible que recuerde cómo los protagonistas (que habían predicho durante mucho tiempo que los valores respaldados por hipotecas explotarían los mercados) experimentaron un tipo peculiar de angustia cuando sus operaciones finalmente fueron reivindicadas, solo para encontrar sus ganancias en peligro ya que las fallas en cascada hicieron estallar a sus contrapartes. Los socios de FrontPoint, en particular (el equipo dirigido por el personaje de Steve Carell), se encontraron en la posición surrealista de que su propio banco matriz se volviera insolvente debido a su exposición a los derivados que FrontPoint había acortado considerablemente.

Los ETF de futuros liquidados en efectivo son todos derivados y, por lo tanto, todos tienen riesgo de contraparte.

Razón # 2: Exposición diluida

Debido a las regulaciones de la SEC (protección al consumidor y todo eso), los ETF de futuros de bitcoin solo pueden imitar la exposición a bitcoin de hasta el 85% de su valor liquidativo (NAV). El otro 15% tiene que ser instrumentos «más seguros» como letras del Tesoro o bonos para proporcionar algún tipo de protección.

Razón # 3: Decaimiento

A medida que se acerca la fecha de liquidación de los contratos futuros, deben transferirse al siguiente período. Eso provoca decadencia ya que conlleva costos de transacción al cerrar y abrir nuevas posiciones.

Además de eso, están las tarifas reales del fondo, que en el caso de BITO es otro 0,95%. (Los Fenómeno «contango» se refiere a cuando los precios de los contratos con fechas más largas son más caros que los de fechas más cortas).

Si posee bitcoin directamente, o incluso un ETF al contado, no tiene deterioro. Eres solo bitcoin largo y lo único de lo que tienes que preocuparte es del precio real.

Razón # 4: divergencia

Los Goldbugs se han estado quejando durante décadas de que los mercados de futuros de papel no reflejan el valor subyacente del oro al contado. Vemos que esto se descontrola notablemente durante episodios de alta volatilidad como #silversqueeze, a principios de este año, cuando la plata física se cotizaba con primas por encima del 30% del precio de futuros.

Podemos ver que sucede lo contrario, como cuando los futuros del petróleo se negociaron a un valor negativo durante un día el 20 de abril de 2020.

En ese sentido, negociar ETF de futuros se trata más de apostar por el precio de los futuros en sí que por el activo subyacente que representan los futuros. El precio al contado y el precio de futuros son dos cosas diferentes que, en su mayoría, se correlacionan. Pero no siempre. Esos momentos en los que no lo hacen suelen ser bastante caóticos.

Lee mas: Contango Conmigo: por qué un ETF de futuros de Bitcoin podría ser un viaje sangriento – David Z. Morris

Que hacer en su lugar

Aquí en Canadá, esto no es un problema. Los ETF de Bitcoin y Ethereum han existido por un tiempo y tenemos múltiples opciones para elegir.

En Estados Unidos, puede ser más complicado.

Si este es el caso, entonces hay dos opciones: el Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW) y el Grayscale Trust Bitcoin Fund (GBTC). (Grayscale es una unidad de Digital Currency Group, que también es propietaria de CoinDesk).

Grayscale no ha ocultado su intención de convertir a un ETF al contado, y con estos ETF de futuros aprobados, ya han vuelto a completar la documentación para hacerlo.

El fondo Bitwise se asigna principalmente a las dos principales criptomonedas por capitalización de mercado, con un 63% en bitcoin y un 26% en ethereum. El 10% restante se divide en otras criptomonedas de capa 1 como cardano, litecoin, polygon y cosmos.

Deje que los ETF de futuros de bitcoin aumenten el perfil del espacio y abran la clase de activos a inversores previamente inaccesibles, como los fondos de pensiones. Pero para nuestros propósitos, estos instrumentos son para otras personas.



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